OVID Infrastructure HY Income UI: Monatsbericht per 31.01.2022
Der Jahresauftakt 2022 war besonders für Aktionäre enttäuschend. Die Notenbanken der großen Industrienationen stimmen die Anleger auf Zinserhöhungen ein und damit stiegen auch die Anleiherenditen, was spiegelbildlich mit entsprechenden Kursverlusten einhergeht. Hochzinsanleihen traf dies zwar auch, aber einmal mehr erwiesen sich vergleichsweise hohen Kupons und kürzere Laufzeiten als Risikopuffer. Unter Total Return Gesichtspunkten verlor das Portfolio im Januar 1,8 %. Mit der Eskalation der Ukraine-Krise gab das Portfolio weiter nach und ist per 11. Februar 2,5 % im Minus. Dessen ungeachtet rechnen wir mit der Einhaltung unserer Ausschüttungsziele für 2022. Die Kasseposition betrug per Ende Januar 5,6 %. Die Gewinnsaison des 3. Quartals hatte bereits gezeigt, dass die Unternehmen bis September ihre Nettoverschuldung und den Verschuldungsgrad in der Bilanz weiter abbauen konnten. Das Bilanzmanagement ist ausgezeichnet und die Kassebestände in den Unternehmen sind hoch. Das durchschnittliche Verhältnis von Barmitteln zu Vermögenswerten bewegt sich bei High-Yield-Emittenten immer noch in der Nähe von Rekordständen, wenn auch etwas niedriger als am Ende des ersten Quartals. Die jüngsten Zahlen deuten aber darauf hin, dass der Verschuldungsgrad im 4. Quartal 2021 nochmals gesunken ist. Insofern sind Unternehmen derzeit sehr gut gegen konjunkturelle Abschwünge gewappnet. Folglich werden die Ausfallraten auf dem bisher beobachteten niedrigen Niveau verharren. Mit den jüngsten Kursrückgängen stellt sich nun ein höheres Einstiegsniveau bei den Renditen ein, zudem der Markt für das laufende Jahr in den USA schon mindestens fünf Zinserhöhungsschritte eingepreist hat.
